編者按：第十六屆中國國際高新技術成果交易會11月16日——21日在深圳舉辦，智能穿戴成交易會焦點。
據《印度時報》11月20日報道，小米很可能趕上生產智能手表的末班車。作為世界五大智能手機生產商之一，小米在智能手機行業風光無限。現在它終于表示，是時候考慮生產智能手表了。小米全球副總裁雨果巴拉在YouTube上傳視頻稱：“要是能看到我們在小米實驗的所有產品，你們一定會驚艷萬分。”他接著提到智能手表已經在實驗中了，不過小米仍在考慮是否在接下來的幾個月就發行。小米早就嘗試生產攜帶式智能終端，小米手環就是個典例(具備防水和記錄睡眠數據的功能)。但智能手表還是頭一回。小米手機在印度、中國、新加坡、馬來西亞和印度尼西亞都十分暢銷，并且還將進入土耳其、俄羅斯、巴西、墨西哥和泰國市場。但是小米仍未透露任何進軍國外市場的細節。
奮達科技
公司是國內領先的多媒體音響和美發小家電企業之一。公司主要從事多媒體音響、美發小家電等居家及個人護理小家電產品研發、生產和營銷服務，主要產品分為多媒體音響和美發小家電兩大系列。公司采取ODM和OBM相結合的差異化經營模式：在全球發達地區，公司選擇與國際知名品牌商合作；在新興市場，公司主要采取自主品牌銷售。公司流金歲月C-30系列音響被中關村在線評為“2008年度最佳產品獎”，MP450系列和Soma Travel系列音響分別獲2011年度和2012年度CES“設計與工程創新榮譽獎”。
北京君正
公司一直從事集成電路設計業務，主營業務為32位嵌入式CPU芯片及配套軟件平臺的研發和銷售。已發展成為一家國內外領先的32位嵌入式CPU芯片供應商，是掌握嵌入式CPU核心技術并成功市場化的極少數本土企業之一。公司產品主要應用于移動便攜設備領域，如便攜消費電子、便攜教育電子、移動互聯網終端設備等細分市場。公司基于XBurst內核的Jz47系列嵌入式處理器憑借其優異的性價比、強勁的多媒體處理能力和超低功耗優勢，已成為我國出貨量最大、應用領域最廣的自主創新微處理器產品。
中穎電子:節能應用類產品驅動公司業績增長
中穎電子 300327
研究機構：東北證券 分析師：潘喜峰,李學來 撰寫日期：2014-10-28
報告摘要:
前三季度業績穩定增長,符合預期。2014年1-9月,公司實現營業收入27,422萬元,同比增長8.1%;營業利潤為2,166萬元,同比增長7.0%;歸屬上市公司股東的凈利潤為2,428萬元,同比增長4.1%,對應的EPS為0.17元。
節能應用類產品快速增長,奠定公司未來高成長基礎。2014年1-9月,公司節能應用類芯片營業收入8,103萬元,同比增長33.4%,銷售占比達公司營業收入的三成;家用電器類銷售增長9.4%,主要系公司推出的大家電芯片產品擴大了取得的市場份額;電腦數碼類產品銷售同比衰退25.7%,主要原因是MP3芯片市場被智能手機取代后消失的效應。
新產品和技術研發主攻潛力巨大的新興市場。公司目前的技術投入及產品研發方向,主要朝向智能家居、鋰電池電源管理、物聯網、可穿戴應用、及新一代顯屏領域。鋰電池管理芯片、AMOLED顯屏驅動IC芯片等市場處于高速發展期,智能家居、可穿戴、物聯網等新興市場是未來IC芯片市場發展的重要驅動力,增長潛力巨大。
積極發揮本地優勢,受益進口替代和政府扶持。公司當前策略上積極發揮在地優勢,深耕中國市場,突破國外技術及市場壟斷壁壘,實現在中國市場多領域完成進口替代為主。國內MCU芯片、電源管理芯片等市場由國際企業主導,存在巨大的進口替代空間。近年來,政府加大對集成電路和面板產業的扶持力度,公司將繼續從中受益。
盈利預測與投資建議。預計公司2014-2016年EPS分別為0.21元、0.24.
元、0.31元,當前股價對應動態PE分別為84倍、72倍、57倍。考慮公司的長期投資價值與當前股價,維持“增持”評級。
風險提示:系統廠商開拓不力;新產品研發進度不及預期。
康耐特
公司一直是世界眼鏡市場上中國最大的供應商之一。公司專業生產和銷售新型硬樹脂光學眼鏡片及相關服務，生產規模和產品種類為國內同行業中最全的。主要經營從低折、中折到高折、超高折的單焦、多焦、漸進多焦光學樹脂成品與半成品鏡片，其中包學生漸進片、非球面鏡片、偏光鏡片、光致色變鏡片等多種類型。屬于上海市高新技術企業，連續幾年榮獲全國外商投資雙優企業稱號。公司現擁有自己的知識產權并申請10多項專利，添補了多項國內樹脂鏡片生產技術的空白，多次獲得國家級火炬計劃項目、創新項目驗收合格證書，使公司產品在硬樹脂光學鏡片領域中獨具優勢。公司所有產品全都符合國家GB101810標準、CE標準、美國FDA標準，染色太陽鏡片符合美國ANSI—Z80和歐共體EN1836標準。通過了ISO2001國際質量管理體系認證，擁有規范化的質量管理體系，使產品的技術水平和內外品質，都已達到了國內領先水平且進入國際先進行列；各種規格樹脂鏡片以優良的光學物理性能成為眾商家的比對樣板。
七喜控股
公司專業研究、制造、銷售計算機整機及其周邊產品和數碼通訊產品，是信息產業部電子百強企業、全國信息產業系統先進集體、全國民營科技創新企業、廣東省百強民營企業、廣東省優秀企業、廣州市百強民營企業。主要產品包括榮獲了“國家免檢產品”、“廣東省名牌產品”等諸多榮譽稱號的“HEDY”牌系列臺式電腦、筆記本電腦和數碼通訊產品，以及在DIY市場享有盛譽的“大水牛”牌系列計算機周邊產品。營銷網絡遍布全國各地，并遠銷至北美、歐洲、東亞、東南亞、中東、拉丁美洲、非洲等國家和地區。
邦訊技術:網優主業逐季復蘇,后續轉型仍將持續
邦訊技術 300312
研究機構：光大證券 分析師：顧建國,田明華 撰寫日期：2014-10-21
事件:
公司發布2014 年三季報,前三季度實現營收3.23 億元,同比增長25.50%,實現歸屬于母公司股東凈利潤406.74 萬元,同比增長16.12%。
同時公司預計2014 年全年實現歸屬于上市公司股東凈利潤區間為1500-2500 萬元,同比增長125.69%-142.81%。
業績扭虧為盈,復蘇趨勢確定
公司業績首次實現扭虧為盈,第三季度單季實現營收1.54 億元,同比增長115.67%,實現歸屬于母公司股東凈利潤1781 萬元,同比增長272.40%。營收和凈利潤相比二季度環比分別增加42.61%和91.45%,根據公司給出的2014 年凈利潤測算,四季度單季實現凈利潤區間為1100 萬元-2100 萬元之間,在當前網優行業逐漸復蘇的大趨勢下,我們預計四季度的凈利潤處于公司預測區間的上限,公司業績逐季轉好的趨勢非常明顯。
中移動4G 基站建設進度超預期,2015 年將迎來網優需求爆發
從目前三大運營商的4G 建網進度來看,中移動目前投資建設已經完成50 萬個基站建設,預計到年底將完成60 萬個左右4G 基站,到2015 年中期移動4G 基站數有望達到90 萬個左右。按照當前的建網進度,2015 年開始將迎來中移動的網絡優化高峰期,網優子行業受益非常明確!另外,隨著2015 年FDD 牌照的正式發放,聯通和電信的4G 投資也將迎來大幅釋放,三大運營商的4G 投資建設規模在2015 年將繼續高位增長,網優行業將持續受益。
網優主業不斷復蘇,后續轉型仍將持續,維持“買入”評級
我們認為公司網優主業在當前4G 建設中復蘇趨勢已非常確定,明年將迎來業績的確認高峰。公司前期收購廈門凌拓科技失敗,但公司的物聯網發展戰略方向并未改變,后續將會繼續通過外延式擴張打造物聯網生態產業鏈。考慮到博威的并表,我們預計公司2014-2016 年實現EPS 分別為0.21 元、0.79 元和1.23 元,考慮到公司轉型預期、小市值溢價、以及未來Small Cell 可能的超預期因素,我們維持“買入”評級,目標價27.65 元,對應2015 年35 倍PE。
風險提示:1、網優行業競爭加劇;2、外延式拓展低于預期
環旭電子:業績增長平穩,彈性還看四季度新品出貨
環旭電子 601231
研究機構：國海證券 分析師：王凌濤 撰寫日期：2014-10-21
三季報簡述:環旭電子于昨日發布了2014年三季度報告,本期實現營收110.89億元,同比增長9.93%,歸屬于上市公司股東扣除非經常性損益后的凈利潤4.75億元,同比增加26.89%,經營活動產生的現金流量凈額為8.93億元,同比減少17.84%;基本每股收益0.50元,同比增長28.21%;加權平均凈資產收益率12.54%,同比增加1.30個百分點。
投資要點:
業績表現平穩,通訊類產品依然是公司增長的主要動力:公司今年上半年通訊類產品營收23.31億元,同比去年增長23.11%。從三季報的情況來看,通訊類產品依然表現穩健,帶動前三季業績走出去年下滑的陰霾。在環維電子二三季度先行投入擴產的情況下,單季盈利雖有一定下滑,但并未出現較大的影響,今年全年正向增長的基調已經奠定。
四季度的增量表現還看客戶新品出貨出貨情況:公司提前以自有資金2億投入建設的環維電子初期產能將于四季度逐漸釋出。我們推測新產品指的是iwatch等對微小化集成度要求更高的可穿戴式產品,由于其要到2015年才能上市,而且款式眾多,因此四季度這塊增量能否逐漸兌現業績完全取決于iwatch等新品的生產時間。依據非公開發行預案資料,我們預估新投入生產的微小化模組的平均單價有望接近300元,一旦形成規模銷售,短期業績將有相當的彈性。
公司股權結構相當穩定,預計明年不會出現較大減持動作。明年2月20日公司9.05億股首發限售股份即將到期,從股權結構上來看,這9.05億股首發限售股份的性質都是法人股,而且均屬于公司大股東控制之下,我們認為,從集團公司的運營情況和歷史行為看,明年解禁期到后,未必會出現減持動作。對于環旭電子而言,在大股東并不缺錢的情況下,合理穩定的公司市值所帶來的效應遠比二級市場股票套現要重要得多。
給予公司“增持”評級。公司近期股價在蘋果iphoe6發布之后一直處于下行調整期,從近期iphoe6的熱銷情況來看,通信模組類產品今年的業績表現具有較強的支撐,而四季度業績的彈性則取決于為iwatch等新品提供的新型模組能否如期出貨。我們預計2014-2016年EPS分別為0.683、0.808、0.943元,給予增持評級。
風險提示:iwatch供貨進度晚于預期,iphoe銷售量低于預期。
共達電聲:MEMS業務和業績彈性仍是未來主要看點
共達電聲 002655
研究機構：中投證券 分析師：李超 撰寫日期：2012-10-30
公司公布2012年1-9月業績:收入3.31億、同比下滑4.2%,營業利潤2903萬、同比下滑15.3%,凈利潤2933萬、同比下滑13.9%,每股收益0.244元。其中第3季度收入1.05億、同比下滑12.3%,凈利潤733萬、同比下滑40.4%,每股收益0.061元。
投資要點:
公司第3季度收入和盈利能力均有下滑,預計全年凈利潤同比下滑15-20%。第3季度實現收入1.05億、同比下滑12.3%、環比下滑13.7%,營業利潤648萬、同比下滑49.3%、環比下滑56.3%,凈利潤733萬、同比下滑40.4%、環比下滑47.5%,綜合毛利率27.9%、同比減少2.9、環比減少2.3個百分點。同時,公司預告全年凈利潤在4200-4500萬之間、同下滑15-20%,折合每股收益0.35-0.38元;其中Q4凈利潤在1300-1600萬之間、同比下滑18-30%,折合每股收益0.11-0.13元。
部分客戶對接項目延遲、毛利率小幅下滑和管理費用上升是公司1-9月份業績不佳的重要原因。公司年初預期的一些重要客戶和訂單執行進度低于預期,導致收入出現下滑、尤其是第三季度下滑幅度較大。毛利率也從去年同期的30.6%小幅下降到29.5%,管理費用則同比增長9.9%。隨著產能結構的變化、MEMS麥克風和揚聲器/受話器在收入中的占比有望快速提升。根據公司產能擴張計劃和投資進度,我們分析傳統的駐極體麥克風2011年底產能4億只左右,預計12年將達到4.5億只、約有10%的增長;MEMS麥克風為公司新建項目,預計年底到13年上半年將建設到6000萬只左右的產能;揚聲器/受話器2011年底產能4000萬只,年底到13年初預計可以做到1.1-1.2億只、實現2-3倍的增長。此外,還有100萬套平板音響的產能。
小公司大市場蘊育巨大彈性。我們分析隨著智能終端市場的迅速發展,微電聲市場需求將大幅增長。2011-2012年公司收入僅在4-5億元,未來隨著客戶拓展、以及從元件向模組拓展,公司業績存在巨大彈性。我們看好公司在該領域的長期積累和巨大彈性,也是我們持續推薦的根本邏輯。
維持“強烈推薦”評級、暫不設定目標價格。我們預測公司12-14年凈利潤分別為0.43、0.75和1.03億元,每股收益分別為0.36、0.62和0.86元。目前股價對應13年35倍PE,維持“強烈推薦”評級,暫不設定目標價格。
風險提示:市場競爭風險、客戶集中度風險、毛利率下滑風險、募投項目風險等
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