旭日大數據

經旭日大數據中心整理與研究手機產業結構件及其他(以下簡稱”結構件”)部分本土上市公司自2006年至2017年利潤變動數據，作此手機結構件部分本土上市公司利潤分析報告，從行業利潤占比、利潤率變動、公司個體、投資等方面進行分析。向讀者展現手機產業鏈結構件部分上市公司的利潤情況，并在此基礎上對手機結構件部分的利潤趨勢及發展前景做出了科學的預測，最后對手機產業鏈結構件部分標的公司投資潛力進行了分析。

基本觀點：

一、行業基本面概述

我們延續第一期手機產業鏈利潤分析報告（手機產業上市企業利潤詮釋之系列一：機遇與危機并存），這期對手機產業鏈中結構件部分進行詳盡分析。手機結構件主要分外殼結構件與內部結構件；其中外殼結構件包括塑膠結構件、金屬機構件，內部結構件包括電磁屏蔽器、連接器、手機頻射天線、聲學器件等。我們此處將手機結構件及其他部分13家本土上市公司分為精密結構件、頻射結構件、其他三類；其中，精密結構件3家，頻射結構件4家、其他6家。根據旭日三大數據中心數據顯示，該部分上市公司利潤均值從06年一季度的328.49萬元增長到2017年一季度的3929.88萬元，年均增長124%。而且該部分本土上市公司的平均利潤處于手機產業鏈上市公司整體的平均利潤水平之下；我們注意到自2006年至2013年間該部分的利潤均值增長比較緩慢；2013年第一季度之后，伴隨著國產品牌機及智能手機的快速增長，該部分的利潤均值有較大速度的增長；隨著國產品牌的崛起我們相信該部分的利潤仍會持續增長。

圖表1 2006Q1-2017Q1結構件利潤趨勢圖

數據來源：上市公司季報 旭日大數據整理

從2006年至2017年利潤率變動的方面來看，手機產業鏈結構件部分上市公司的利潤率僅僅在2011年至2012年之間處于手機產業鏈上市公司整體利潤率水平之上；其余時間均是處于手機產業鏈整體利潤率均值之下。這主要的原因是在2010年該部分很多利潤率高的企業上市拉高了該部分的利潤率。根據旭日大數據中心統計：該年差不多有8家公司才上市，其中以大富科技、信維通信兩者的利潤率最高分別達到30.88%、39.51%。從圖上我們可以看出，2013年之后該部分上市公司的利潤率持續上行，主要得益于近年來國產手機品牌的崛起及智能手機的快速增長。

圖表2 2006Q1—2017Q1結構件利潤率趨勢圖

數據來源：上市公司季報 旭日大數據整理

二、利潤占比提升驅動行業利潤持續增長

數據來源：上市公司季報 旭日大數據整理

三、國產品牌的崛起帶來手機結構件發展機遇

縱觀電子行業的發展歷史，電子相關產業都由“歐美主導”轉為“亞洲主導”；而目前手機結構件產業形成了主要由日、韓、臺與中國大陸競爭的局面。從目前的趨勢來看，隨著國產品牌的崛起，以及國產品牌零件國產化的客觀規律，國內手機結構件企業逐步有替代日、韓、臺一統江湖之勢。

目前臺灣系和日本系一樣，電子品牌潰退的比較厲害，現在臺灣主要是蘋果供應鏈給一些目前還算優秀的電子結構件企業貢獻利潤，如果蘋果的供應商份額被中國大陸同行逐漸侵蝕，臺灣企業的前景是不太妙的。日系基本已經退出了玻璃蓋板，金屬殼，觸控主要玩家行列， 在連接件、音頻、手機天線等領域也面臨中國大陸公司激烈的競爭。

相對于日系、臺系只有蘋果大品牌供應鏈貢獻利潤，而國產的結構件企業則多了三星、華為、小米、OPPO、VIVO等國產品牌。因為目前除了伯恩光學，藍思玻璃等少數能給蘋果供貨的公司外，絕大多數公司的客戶都是中國品牌客戶，包括華為，oppo，vivo，小米等。隨著國產品牌的零部件國產化，中國手機結構件企業將會得到更多的市場份額。簡單的說就是華為、小米，OPPO,VIVO等中國公司的市場份額越高，日本電子零部件產業的份額和利潤就越低。雖然中國品牌里面也有不少日本零部件，但是比例遠遠比不上蘋果買日本零部件高。而中國的結構件產業崛起，還會帶動更上游的生產設備產業大發展。

四、A股市場結構件相關上市公司情況

在手機結構件產業鏈上成就了很多中國的上市企業。其中除伯恩光學，藍思玻璃，比亞迪，合力泰，歐菲光，立訊精密6家超過100億的大型公司；未來幾年預計還會有東山精密，勁勝精密，長盈精密，中航光電，星星科技，得潤電子甚至信維通信等公司陸續跨過100億人民幣的門檻。光是精密結構件一項就會誕生十幾家大型公司。這里我們重點討論除伯恩光學，藍思玻璃，比亞迪，合力泰，歐菲光等企業我們均在其他系列有詳細的論述，此部分我們對一些該產業鏈上有增長潛力的上市企業進行講解。

勁勝精密（300083）

公司高端裝備新品出貨+精密結構件業務整合，公司盈利能力迅猛增長；在電子產品在迅速金屬殼化的情況下；公司緊抓機遇大規模向金屬殼業務轉型，同時通過在2015年11月并購東莞創世紀機械公司，切入更上游的金屬加工數控機床。目前國內幾大電子產品金屬殼生產廠家，除了勁勝精密用自家設備外，另外兩家比亞迪和長盈精密也購買勁勝精密的CNC數控機床用來加工金屬殼。

長盈精密（300115）

公司受益于國產智能手機品牌崛起，智能產品、智能制造、新能源等新興行業的發展。由自身的技術實力切入國際大廠商的產業鏈，把握高壁壘的細分市場。公司的主要客戶就是華為,OPPO,VIVO三家，2016年這三家都取得了高速增長，長盈精密業績也跟著一路走高。從中我們也可以看出，國產品牌的崛起對上游國產零部件產業鏈的帶動有多么大。

圖表4 2006Q1—2017Q1相關A股公司利潤趨勢圖

數據來源：上市公司季報 旭日大數據整理

信維通信（300136）

公司是蘋果公司天線供應商，2017年將在射頻隔離器件、無線充電以及聲學等業務領域發力。隨著5G時代的到來，未來公司在保持天線及上述業務穩定、持續增長的基礎上，公司布局的包括濾波器、功放、開關等高端射頻前端器件業務將會成為新的利潤增長點。

凱樂科技（600260）

公司在大通信和軍民融合方向上持續高成長的判斷。信息安全國家戰略下量子通信真正產品化的快速發展將鑄就公司強大護城河，業績持續高增長可期。17Q1營收大幅增長，推出智能硬件和智能駕駛新產品盈利能力增強。

圖表5 2006Q1—2017Q1相關A股利潤率趨勢圖

數據來源：上市公司季報 旭日大數據整理

盛路通信（002446）

公司堅持通信產業軍民兩用，不斷鞏固和擴大通信、汽車電子和軍工三大業務，逐步完善公司產業鏈，提升公司整體價值。我們看好公司汽車電子和軍工電子兩大新興板塊的成長潛力，并將持續受益于通信產業軍民融合快速發展。未來乘智能網聯汽車東風，合正電子業績有望進一步提速。同時，軍民融合下技術、產品、市場全面協同，軍工電子業務或將持續加速發展。

上述數據由旭日偉業大數據中心（簡稱旭日大數據）提供，最終解釋權歸旭日大數據所有，如需轉載，亦請載明出處。如有疑問可發郵件至research@shoujibao.cn。

推薦閱讀：華人健康網